證監會回應股票市場重挫有幾點應引起重視
證監會回應BMW GT1 DIS |股票市場重挫市場仍任重道遠
中國證監會新聞發言人十五日下午就中國股市熱點問題答記者問，表示高度關注市場波動，將著力改善市場供求。
中信建投:
在目前點位舉行renault can clip|這樣的新聞發布會，其穩定市場的意圖不言自明。雖然所涉內容大多也是老生常談，但在這次談話中仍有幾點應該引起我們的重視:
一是對於大小非問題的看法。從《上市公司解除限售存量股份指導意見》到滬深交易所的業務操作指引、相關細則，從加強大小非減持的信息披露透明度到相當長一段時間內不大量減持國有股的表態，對於大小非解禁，監管層可謂用心良苦，但效果卻一般。如今提出引入券商二次Mercedes benz star|發售機制、開發可交換債券等市場流動性管理工具來進一步完善大宗交易機制，更多的也是希望能過通過制度安排為大小非尋求新的減持途徑。但就如我們前期看到的那樣，在無法真正意義上限制大小非減持背景下，這些方式也多是杯水車薪。我們現在所能看到的是，由於股權分置改革累計產生的限售股份數量有4527億股，目前解禁數量約為980億股，僅佔 22％，而已減持的還不到300億股。在這Lexia 3|樣的數字面前，我們只能說A股市場仍然任重而道遠。
二是大盤股的發行。對於IPO，證監會已經盡量控制了大盤股的發行節奏，但問題癥結並不是少發或者 Ford VCM |不發，更多的應該是定價問題。南車踴躍申購所凸現出的市場對新股的投資意願強烈，其背後是一級市場和二級市場之間巨大的無風險收益。從這個意義來說，完善我們的發行機制才能更好地實現證券市場的重要功能——優化資源配置。
三是上bmw gt1|市公司分紅。將現金分紅與上市公司再融資掛鉤應該說是對市場的長期利好。一方面給上市公司再融資設置了障礙，迫使公司採取更為實際的分紅政策。另一方面，大比例的現金分紅也能為產業資本提供豐厚的回報，使產業資本的投資更為長期化。
四是長期資金入市的再探討。目前基金、保險、社保、年金、證券公司自營及集合理財、信託持股市值佔流通市值比例達51.54%，應該說我們在機構投資者培育方面取得了很好的成果。但資金長期化並不意味著其市場操作也是長期 benz star|化的，指數突破6000點和市場暴跌背後我們多少可以看到機構投資者的身影。如何促使其資金進行長期投資，才是解決市場暴漲暴跌的方法之一。
綜上所述，證監會維穩心態顯而易見，市場在政策輿論導向下也可能出現短期的企穩反彈，但市場規律必BMW OPS|將戰勝政策導向。只有對現行製度作更為深入改革，才可能扭轉目前市場的跌跌不休，重現股市繁榮。
bmw gt1 benz star BMW OPS BMW GT1 DIS | 8月市場將籠罩“維穩”的主基調下，那種投基策略更合適當前的市場呢？
中信建投基金分析師張宇建議，8月份基金投資仍以穩健配置為原則。對於積極型投資風格的投資者，可以主要配置股債比例較為均衡、兼具防禦性的偏股型基金，在選擇具體基金品種時重點考察基金良好歷史業績的持續性和穩定性標準。對於穩健型投資風格的投資者，債券型基金仍然是重要的配置品種，另外可適當配置貨幣基金和保本基金等低風險的基金。
選基要看擇時、選股能力
數據顯示，7月份，股票型(非指數)基金加權平均漲1.45%，超過三分之二的股票型基金上漲，但漲幅有限。
長城證券分析師閻紅認為，8月份，對於股票型基金的投資，仍應綜合考慮選時、選股能力。中長期來看，目前已經不是全面做空的時候了，長期投資者宜繼續持有優質基金。需要調整持倉品種和結構的投資者和波段投資者應關注市場的反彈節奏，隨市場震盪進行適當調整。長期投資者可逢低關注華夏大盤精選、上投摩根阿爾法、嘉實增長、華夏紅利、易方達科訊、富國天益價值。另外，對於指數型基金，仍建議波段操作為主。
防禦性基金品種值得關注
數據顯示，債券基金方面，7月，債券市場總體繼續呈現高位窄幅震盪，債券型基金全部實現正收益，平均上漲0.36%。其中，股票配置比重較高的偏債型基金南方寶元債券漲幅最大，上漲1.16%，二季度報告顯示該基金增加了股票倉位至26.81%；長盛中信全債位居漲幅第二位，上漲0.71%，二季度報告顯示該基金股票倉位為10%；上月新成立的華富收益增強A位居漲幅第三位，上漲0.67%。而貨幣基金方面，雖然7月沒有緊縮性宏觀調控政策出台，貨幣市場還是保持了年內的平均收益水平，加權平均年化收益率為3.0505%，但比6月略有降低。
長城證券分析師閻紅指出，債基方面，建議關注純債基金，8月，由於在國際石油期貨價格下跌、經濟增長減速、奧運來臨的宏觀經濟背景下，市場存在放鬆宏觀調控政策的預期，預計債券市場將繼續在高位運行。可重點關注參與新股申購的純債型基金，如華夏債券、華夏希望債券、嘉實超短債、博時穩定債券、富國天利增長、工銀瑞信增強收益、易方達穩健債券等基金。若股票市場反彈，股票市場配置較高的南方寶元債券也將有較好表現；貨幣基金方面，儘管市場對8月份出台緊縮性貨幣政策的預期降低，近期又有新股發行，但貨幣市場收益將基本保持穩定，貨幣基金仍是較好的保守型防禦品種和階段性的流動性管理工具。建議關注嘉實貨幣、華夏現金增利、博時現金收益、中銀貨幣、建信貨幣、富國天時貨幣A。
中信建投基金分析師張宇建議，8月份基金投資仍以穩健配置為原則。對於積極型投資風格的投資者，可以主要配置股債比例較為均衡、兼具防禦性的偏股型基金，在選擇具體基金品種時重點考察基金良好歷史業績的持續性和穩定性標準。對於穩健型投資風格的投資者，債券型基金仍然是重要的配置品種，另外可適當配置貨幣基金和保本基金等低風險的基金。
選基要看擇時、選股能力
數據顯示，7月份，股票型(非指數)基金加權平均漲1.45%，超過三分之二的股票型基金上漲，但漲幅有限。
長城證券分析師閻紅認為，8月份，對於股票型基金的投資，仍應綜合考慮選時、選股能力。中長期來看，目前已經不是全面做空的時候了，長期投資者宜繼續持有優質基金。需要調整持倉品種和結構的投資者和波段投資者應關注市場的反彈節奏，隨市場震盪進行適當調整。長期投資者可逢低關注華夏大盤精選、上投摩根阿爾法、嘉實增長、華夏紅利、易方達科訊、富國天益價值。另外，對於指數型基金，仍建議波段操作為主。
防禦性基金品種值得關注
數據顯示，債券基金方面，7月，債券市場總體繼續呈現高位窄幅震盪，債券型基金全部實現正收益，平均上漲0.36%。其中，股票配置比重較高的偏債型基金南方寶元債券漲幅最大，上漲1.16%，二季度報告顯示該基金增加了股票倉位至26.81%；長盛中信全債位居漲幅第二位，上漲0.71%，二季度報告顯示該基金股票倉位為10%；上月新成立的華富收益增強A位居漲幅第三位，上漲0.67%。而貨幣基金方面，雖然7月沒有緊縮性宏觀調控政策出台，貨幣市場還是保持了年內的平均收益水平，加權平均年化收益率為3.0505%，但比6月略有降低。
長城證券分析師閻紅指出，債基方面，建議關注純債基金，8月，由於在國際石油期貨價格下跌、經濟增長減速、奧運來臨的宏觀經濟背景下，市場存在放鬆宏觀調控政策的預期，預計債券市場將繼續在高位運行。可重點關注參與新股申購的純債型基金，如華夏債券、華夏希望債券、嘉實超短債、博時穩定債券、富國天利增長、工銀瑞信增強收益、易方達穩健債券等基金。若股票市場反彈，股票市場配置較高的南方寶元債券也將有較好表現；貨幣基金方面，儘管市場對8月份出台緊縮性貨幣政策的預期降低，近期又有新股發行，但貨幣市場收益將基本保持穩定，貨幣基金仍是較好的保守型防禦品種和階段性的流動性管理工具。建議關注嘉實貨幣、華夏現金增利、博時現金收益、中銀貨幣、建信貨幣、富國天時貨幣A。
全球股市齊漲A股期盼“陣地戰”
美股、歐洲股市以及亞太股市，近幾日紛紛展開強力反彈。全球股市的大漲，從一定意義上說是迎接奧運時間的到來。而距離奧運會場最近的A股市場卻表現很差。昨日，上證指數衝高回落，下跌8.27點，收於2837.85點。
在奧運會日益臨近的情況下，股民期盼市場走出一波像樣的反彈行情。
國際油價大跌全球股市齊漲
隨著油價在周二再度大跌，全球股市紛紛展開反彈。美股率先反彈，道瓊斯指數大漲135.16點，漲幅達到1.18%；納斯達克指數漲24.43點，漲幅達1.07%。
昨日，亞太股市也是全線反彈，台北指數報收7309.83點，大漲244.18點；新加坡海峽時報指數報收2971.11點，漲80.45點；日經平均指數報收13312.93點，大漲127.97點；曼谷SET指數報691.68點，漲9.53點；吉隆坡綜合指數報1132.39點，漲 22.82點；恆生指數大漲607點。
昨日下午開盤的歐洲股市也是高開高走，截至昨日下午18：00，幾大主要指數的漲幅都超過了1%。
神秘資金介入“石化雙雄”
昨日，中石油、中石化兩大石油股，在油價回落的刺激下雙雙高開，中石化盤中一度上漲超過4個百分點，但收盤前卻出現了回落。從走勢來看，“石化雙雄”均在昨日收出小陰線，不過，目前仍站在30日均線之上，呈現多頭排列。
很明顯，油價的下跌，“石化雙雄”是直接的受益者。由於國內未完全放開成品油價格，兩家公司都飽受油價上漲之苦，煉油業務出現大幅虧損，而原油價格下跌，將使得兩家公司的盈利出現回升。
“石化雙雄”的權重很大，兩公司佔大盤指數的權重超過20%，它們的走勢在很大程度上將決定大盤的方向。民族證券分析師指出，“石化雙雄”很可能是護盤資金出擊的焦點，由於原油價格大幅回落，也給護盤資金的做多帶來了充足理由；TopView系統顯示，近期多家基金對“石化雙雄”進行了加倉，並有神秘賬戶在低位吸納，因此，後市這兩大權重股很可能帶領大盤走出目前的“游擊戰”僵局，轉而進入“陣地戰”。
目前市場機會大於風險
雖然短期市場再度調整，但市場的走勢明顯比前期穩健，昨日的震盪幅度並不大，沒有出現恐慌性殺跌。
從日K線組合來看，雖然再度出現類似於7月9日~7月11日的日線組合形態，但是，當前的指數運行背景與當時有著很大的不同。當時，30日均線正在高速下行，對大盤指數構成壓力，中短期均線系統呈現空頭排列；目前大盤指數已經連續三個交易日站在30日均線之上，30日均線下跌速度減緩，即將走平，同時，10日均線已經上穿30日均線，5日均線也即將上穿30日均線。
業內人士認為，連續兩日調整是對投資者信心的考驗，但技術面已經轉好，而且外圍市場的走勢也利於A股走強，加之奧運會即將開幕，A股完全有可能出現一波上漲。即使是最壞的預期，A股市場也將趨於穩定。
聯合證券在最新的策略報告中也認同“維穩”的基調。聯合證券指出，“維穩”一詞可能是最近機構投資者說得最多的一個詞，管理層、主流媒體乃至機構投資者都出現了高度一致的“維穩”言論。另外，有利於股市的國際市場因素也陸續增多，國際原油價格4個交易日累計下跌超過11%、大宗商品價格紛紛下跌，減輕了市場對全球性通脹惡化的擔憂。美國股票市場的上漲體現了目前投資者的樂觀情緒。
聯合證券指出，在市場跌至合理區間後，外圍因素明朗和國內政策指向非常有利於當前“維穩”要求，市場機會已大於風險。
美股、歐洲股市以及亞太股市，近幾日紛紛展開強力反彈。全球股市的大漲，從一定意義上說是迎接奧運時間的到來。而距離奧運會場最近的A股市場卻表現很差。昨日，上證指數衝高回落，下跌8.27點，收於2837.85點。
在奧運會日益臨近的情況下，股民期盼市場走出一波像樣的反彈行情。
國際油價大跌全球股市齊漲
隨著油價在周二再度大跌，全球股市紛紛展開反彈。美股率先反彈，道瓊斯指數大漲135.16點，漲幅達到1.18%；納斯達克指數漲24.43點，漲幅達1.07%。
昨日，亞太股市也是全線反彈，台北指數報收7309.83點，大漲244.18點；新加坡海峽時報指數報收2971.11點，漲80.45點；日經平均指數報收13312.93點，大漲127.97點；曼谷SET指數報691.68點，漲9.53點；吉隆坡綜合指數報1132.39點，漲 22.82點；恆生指數大漲607點。
昨日下午開盤的歐洲股市也是高開高走，截至昨日下午18：00，幾大主要指數的漲幅都超過了1%。
神秘資金介入“石化雙雄”
昨日，中石油、中石化兩大石油股，在油價回落的刺激下雙雙高開，中石化盤中一度上漲超過4個百分點，但收盤前卻出現了回落。從走勢來看，“石化雙雄”均在昨日收出小陰線，不過，目前仍站在30日均線之上，呈現多頭排列。
很明顯，油價的下跌，“石化雙雄”是直接的受益者。由於國內未完全放開成品油價格，兩家公司都飽受油價上漲之苦，煉油業務出現大幅虧損，而原油價格下跌，將使得兩家公司的盈利出現回升。
“石化雙雄”的權重很大，兩公司佔大盤指數的權重超過20%，它們的走勢在很大程度上將決定大盤的方向。民族證券分析師指出，“石化雙雄”很可能是護盤資金出擊的焦點，由於原油價格大幅回落，也給護盤資金的做多帶來了充足理由；TopView系統顯示，近期多家基金對“石化雙雄”進行了加倉，並有神秘賬戶在低位吸納，因此，後市這兩大權重股很可能帶領大盤走出目前的“游擊戰”僵局，轉而進入“陣地戰”。
目前市場機會大於風險
雖然短期市場再度調整，但市場的走勢明顯比前期穩健，昨日的震盪幅度並不大，沒有出現恐慌性殺跌。
從日K線組合來看，雖然再度出現類似於7月9日~7月11日的日線組合形態，但是，當前的指數運行背景與當時有著很大的不同。當時，30日均線正在高速下行，對大盤指數構成壓力，中短期均線系統呈現空頭排列；目前大盤指數已經連續三個交易日站在30日均線之上，30日均線下跌速度減緩，即將走平，同時，10日均線已經上穿30日均線，5日均線也即將上穿30日均線。
業內人士認為，連續兩日調整是對投資者信心的考驗，但技術面已經轉好，而且外圍市場的走勢也利於A股走強，加之奧運會即將開幕，A股完全有可能出現一波上漲。即使是最壞的預期，A股市場也將趨於穩定。
聯合證券在最新的策略報告中也認同“維穩”的基調。聯合證券指出，“維穩”一詞可能是最近機構投資者說得最多的一個詞，管理層、主流媒體乃至機構投資者都出現了高度一致的“維穩”言論。另外，有利於股市的國際市場因素也陸續增多，國際原油價格4個交易日累計下跌超過11%、大宗商品價格紛紛下跌，減輕了市場對全球性通脹惡化的擔憂。美國股票市場的上漲體現了目前投資者的樂觀情緒。
聯合證券指出，在市場跌至合理區間後，外圍因素明朗和國內政策指向非常有利於當前“維穩”要求，市場機會已大於風險。
股市融資步伐放緩上半年融資總額同比上升逾25%
股市融資步伐放緩債券融資大幅提升
今年上半年上市公司融資總額為2490.72億元，較去年上半年同比上升25.31%。其中A股IPO及再融資benz star額均出現大幅下滑；債券融資比例大幅提升，占到了29.33％。
A股融資驟減
今年以來股市持續大跌，已殃及股市融資功能，A股IPO及再融資速度均明顯放緩。統計顯示，今年上半年滬深股市共有58只A股發行，募集資金898.42億元，比去年同期下降了41%。其中，滬市僅有紫金礦業、金鉬股份、中國鐵建、中煤能源4只新股上市，融資670.61億元；深市掛牌54只新股，累計融資 227.81億元。
與去年全年120只新股IPO、融資4470億元相比，儘管今年上半年IPO數量接近去年的一半，但由於多是中小企業，融資額大大降低。另外，今年以來滬深股市上市公司已實施增發再融資1313.79億元，也明顯低於去年同期水平。
由於目前股市低迷，一些IPO新股及增發股票相繼跌破發行價，股市融資功能面臨嚴峻考驗。為了給市場休養生息的機會，監管部門今年以來逐步放慢了新股發行過會速度。統計顯示，今年1月份有16只新股IPO，融資311.66億元；bmw gt1 至6月份銳減至10只，融資額只有47.77億元。尤其是大盤股發行速度大大降低，如中國建築儘管一個多月前已過會，但目前仍未啟動發行，這與當前市場極度疲軟不無關係。
去年A股IPO融資額曾創出4470億元歷史新高，包括再融資在內的股市籌資額高達7791.56億元，為全球市場之冠。去年A股市場一度牛氣沖天，但今非昔比，今年以來股市持續籠罩在熊市陰影中，融資能力大幅削弱。據普華永道日前發布的一份研究報告預測，2008年A股IPO融資額將只有2500億元，遠低於去年的4470億元。
一位券商投行人士就此表示，今年A股融資無疑將重陷低潮期。下半年如果市場狀況不能改善，將嚴重製約大盤藍籌股的發行上市，期待已久的紅籌股回歸以及外國企業發行A股的難度都將加大。
股權融資活躍
與公開發行股票市場融資大幅萎縮形成強烈對照的是，今年以來私募股權融資持續活躍。據股權投資研究機構清科集團統計，2008年以來中國私募股權市場維持高位增長態勢，上半年VC和PE投資總額近65億美元，折合人民幣約450億元。
其中，一季度共有16只針對亞洲市場、投資範圍包括中國在內的私募股權基金成功募集資金199.98億美元，募集金額較去年同期大幅增長。與此同時，中國共有36家企業得到私募股權基金投資，參與投資的私募股權機構數量超過30家，投資額為26.79億美元。另外，二季度共有10只針對亞洲市場的私募股權基金成功募集資金120.22億美元，募集金額雖較一季度有所回落，但較去年同期仍大幅增長。期間中國共有37家企業得到私募股權基金投資，參與投資的私募股權機構數量超過30家，投資額為25.59億美元。
中國私募股權市場的良好發展勢頭，正吸引著全球資本紛紛湧入。據清科集團預測，今年專門針對亞洲市場包括中國在內投資的私募股權基金管理的可投資資金可望超過500億美元。如果沒有太大的市場波動，預計2008年全年中國的私募股權基金投資額將保持在100億美元以上。
就行業來看，預計2008年全年傳統行業私募股權基金投資仍然佔據重要地位。但是行業分佈會有較大的改變，房地產行業在經歷了市場低谷後或將有所回升；在其他高科技的細分領域中，國際油價高漲和環保要求的提高，將使新能源領域的投資價值凸顯。近兩年來興起的投資中國新能源企業的熱潮，在2008年將熱度不減。
針對私募股權市場蓬勃發展的勢頭，一位業內人士表示，由於股市融資難度加大，一些企業轉而尋求私募股權投資。而私募股權投資在中國回報非常誘人，這進一步吸引資金湧入私募股權投資市場。
企業債融資額同比增兩倍
股市大跌不堪擴容重負，商業銀行信貸大幅緊縮，2008年註定成為企業融資極為困難的一年。而今年以來債券市場的角色，在這種特殊的大背景下也隨之發生微妙變化，債市正在成為企業融資的一條重要的生命線。
招商證券日前公佈的最新數據顯示：2008年上半年企業債融資額達到1196億元，接近2007年同期的2倍水平，相當於2007年全年的60%。此外，可轉債（包括分離式可轉債）募集資金614億元，增長了4.3倍；公司債募集資金130億元，同比增長16%，債券融資的擴容已經成為2008年企業直接融資的新亮點。
儘管上半年債券市場在持續不斷的加息陰影之下，並沒有上佳表現，但相對於同期股市的暴跌而言，高安全邊際的債市對於機構投資者的吸引力與往年相比有所增加。而今年以來，在發改委、央行、證監會等監管層的推動之下，中期票據新品種的推出，企業債、短期融資券發行規模的壯大，使得債市正在成為企業融資的一條重要的生命線。
今年一季度，短期融資券在經歷了2007年底收益率飆升的困境之後，在加息預期弱化的良好背景下，發行總量迅速上升，並成為上市公司在增發難度加大後的另一重要渠道。與此同時，不同短期融資券之間的信用利差也有更加顯著的體現，更加市場化的利率為企業通過短融融資奠定了更為健康的基礎。而一季度多家質地並不太好的上市公司的短融發行，則進一步降低了同類企業發行短融的門檻。
今年4月，在經過一段時期的醞釀之後，一個新的企業融資方式——中期票據正式開啟。根據中期票據相關發行細則和指引，中期票據的發行批准權力已由央行下放給交易商協會，並採用高效快速的註冊制。在第一階段以大型央企為代表的中期票據發行之後，市場人士判斷，中期票據發行主體將逐步轉向上市公司和一些非上市的優質企業，並繼續為企業融資提供一個重要渠道。分析人士預測，在二季度第一批大型優質央企試水之後，下半年其他類型發行主體的中期票據預計將會很快破題。
分離式可轉債或將替代股票增發
進入6月以來，由上市公司發行的分離式可轉債顯著增加，並成為當月債市的一大亮點。在寶鋼、葛洲壩等之後，東阿阿膠等新一批分離式可轉債也即將登陸交易所債券市場。由於分離式可轉債票面利率較低，融資成本相對於其他方式也有優勢，對於上市公司而言，分離式可轉債有望成為股票增發的一個合適的替代方式。
摩根士丹利等外資投行今年以來在分析中國資本市場時均表示，A股市場發展迅速，但市場波動性太大。因此，中國必須要引入新的融資產品，而債券市場的發展則可以起到減輕股市融資壓力的作用。
證監會研究中心主任祁斌今年早些時候曾表示，上市公司的融資需求不僅可以通過股市，也可以通過債券市場來實現。在成熟的資本市場中，債市一般都大於股市，兩者是一個蹺蹺板關係，股市波動，資金就會流到債市。而目前我國債市的融資額只有股市的大約27%，未來債券市場應在穩健的基礎上加快發展，在完善信用體系建設的同時，為上市公司提供更多的融資渠道。
分析人士表示，隨著今年以來債市品種和層次的豐富，信用利差也將會加快體現，債市對機構投資者的吸引力也將逐步增加，進而形成債券市場融資與投資互動的良性循環。在當前股市低迷的大背景下，債市的穩健擴容將形成上市公司、股市、債市的“三贏”。
來自中國國際經濟關係學會的宏觀金融學家譚雅玲在講演中表示，導致中國股票市場暴跌的根本原因是經濟的錯位。
前一輪股市的上漲和這一輪股市的下跌大家都沒有意料到。面對市場複雜程度，很難用一個角度，一個市場，一個原因說清楚。所以，我認為這輪股市的跌蕩有多方面原因。按客觀規律來講，內因應該是主要的，中國股市的內因是錯位，第一是經濟結構錯位。
從03 年我們討論這一輪宏觀調控過渡問題的時候就有結構問題。當時造成很大的浪費、污染等等，這個問題剛解決，但又出來一些問題，功能又開始錯位。三駕馬車中投資佔的比重比較大，三駕馬車中三條軌道不穩，服務業、農業、工業。這樣的股票市場不可能平穩運行，股票市場當中，我們怎麼認識人民幣的價值和價格。
再一個和社會環境和投資策略有關係，財富的相對自滿自足，投資的衝動和不理性是造成我們股市目前的狀況。
對資金面我們要用智慧應對，應該有放有收，現在要放，把熱錢穩定在中國市場，把中國股市推上去，到第二階段再收口，現在不能只放不收，否則對中國經濟和老百姓的利益有比較大的影響。如果回想，這輪中國股市的影響和熱錢有關係，一個是熱錢統計數據我們不清楚，權威的統計數據德意志3700億，中國社科院800 億，廣州社科院是600億，這個量是很大的，到了4000—6000點的時候，誰在忽悠中國股市，是外資，很多投資者都說中國的股市期望值很高，預測8千點，1萬點，說要買中國的股市，我們的資金量有多大可以割肉？
看經濟大環境變了沒有？沒有，雖然說現在要減速，但出來的指標還是兩位數。上市公司的業績變了沒有，一二季度的業績還是不錯的。中國股市大的環境背景沒有變，為什麼股市低迷這麼長時間，高的時候輿論推助，更多的人衝動進入股市，然後股市嘩嘩下來了。
熱錢想撲一個底，沒想到中國有一個汶川大地震，外國人也看不清楚中國經濟怎麼樣。中國自己也說沒有問題，影響不大，這麼多的自然災害，應該說沒有問題嗎？現在我們應該用智慧應對外部，而不是用口頭上的強硬應對外部，所以我認為當前的股市下，政府要給股市信心，政府、市場大家都來，讓熱錢提升信心，穩定股市，把資金穩定在中國市場。越南就是很好的經驗，它的能夠上去能下來誰在坐莊？中國肯定不願意把股市推到這個程度，未來股市大前提，大家的投資意願還會上來，所以我認為股市還會回升，只是時間的問題，大家要有耐心，耐力扛住。
年亞洲金融危機我們扛住了，不貶值，付出了很大的代價，我們的信譽基礎、經濟基礎成功了，這從國家的層面講。現在投資者怨政府，政府害怕股市上漲，這個話提出不太符合中國的智慧和謀略。所以，我們股市的分析，我用一個詞，誰在坐莊中國股市，中國的資金流是誰在控制著。這一點值得揣摩，我們用國際金融的經驗，從金融危機是貨幣升值、資產泡沫導致金融危機，在低迷的時候會不會出現風險，會不會出現問題。
人民幣挑戰了美元的心理和信心，所以它針對人民幣應該是非常重要的。而在這個過程當中，人民幣升值不可持續是最大的問題。股市變成反轉，人民幣會不會反轉？我個人認為一定會反轉的。 5月7號我提出“人民幣貶值一次性”的建議，我是商業銀行普通的研究人員，我的這個建議引起股票市場非常大的震動，香港市場跌了三天，中國股市跌了很長時間，因為人民幣的基礎是非常脆弱的，給外國人的感覺人民幣是短期升值，中長期貶值。他按這個策略和戰略擺佈中國的市場，外部市場NBF指引著中國的市場，人民幣話語權在哪兒是最大的問題。人民幣為什麼要走單邊升值的道路？違背了市場的規律，所有的市場都應該是雙邊的，而不應該是單邊的，這個單邊是誰指引的，是外資銀行，他拿著美元換人民幣就可以升值，不用花很多的心思。外資銀行的權威和職業超出了市場的價值和市場的規律。
前一輪股市的上漲和這一輪股市的下跌大家都沒有意料到。面對市場複雜程度，很難用一個角度，一個市場，一個原因說清楚。所以，我認為這輪股市的跌蕩有多方面原因。按客觀規律來講，內因應該是主要的，中國股市的內因是錯位，第一是經濟結構錯位。
從03 年我們討論這一輪宏觀調控過渡問題的時候就有結構問題。當時造成很大的浪費、污染等等，這個問題剛解決，但又出來一些問題，功能又開始錯位。三駕馬車中投資佔的比重比較大，三駕馬車中三條軌道不穩，服務業、農業、工業。這樣的股票市場不可能平穩運行，股票市場當中，我們怎麼認識人民幣的價值和價格。
再一個和社會環境和投資策略有關係，財富的相對自滿自足，投資的衝動和不理性是造成我們股市目前的狀況。
對資金面我們要用智慧應對，應該有放有收，現在要放，把熱錢穩定在中國市場，把中國股市推上去，到第二階段再收口，現在不能只放不收，否則對中國經濟和老百姓的利益有比較大的影響。如果回想，這輪中國股市的影響和熱錢有關係，一個是熱錢統計數據我們不清楚，權威的統計數據德意志3700億，中國社科院800 億，廣州社科院是600億，這個量是很大的，到了4000—6000點的時候，誰在忽悠中國股市，是外資，很多投資者都說中國的股市期望值很高，預測8千點，1萬點，說要買中國的股市，我們的資金量有多大可以割肉？
看經濟大環境變了沒有？沒有，雖然說現在要減速，但出來的指標還是兩位數。上市公司的業績變了沒有，一二季度的業績還是不錯的。中國股市大的環境背景沒有變，為什麼股市低迷這麼長時間，高的時候輿論推助，更多的人衝動進入股市，然後股市嘩嘩下來了。
熱錢想撲一個底，沒想到中國有一個汶川大地震，外國人也看不清楚中國經濟怎麼樣。中國自己也說沒有問題，影響不大，這麼多的自然災害，應該說沒有問題嗎？現在我們應該用智慧應對外部，而不是用口頭上的強硬應對外部，所以我認為當前的股市下，政府要給股市信心，政府、市場大家都來，讓熱錢提升信心，穩定股市，把資金穩定在中國市場。越南就是很好的經驗，它的能夠上去能下來誰在坐莊？中國肯定不願意把股市推到這個程度，未來股市大前提，大家的投資意願還會上來，所以我認為股市還會回升，只是時間的問題，大家要有耐心，耐力扛住。
年亞洲金融危機我們扛住了，不貶值，付出了很大的代價，我們的信譽基礎、經濟基礎成功了，這從國家的層面講。現在投資者怨政府，政府害怕股市上漲，這個話提出不太符合中國的智慧和謀略。所以，我們股市的分析，我用一個詞，誰在坐莊中國股市，中國的資金流是誰在控制著。這一點值得揣摩，我們用國際金融的經驗，從金融危機是貨幣升值、資產泡沫導致金融危機，在低迷的時候會不會出現風險，會不會出現問題。
人民幣挑戰了美元的心理和信心，所以它針對人民幣應該是非常重要的。而在這個過程當中，人民幣升值不可持續是最大的問題。股市變成反轉，人民幣會不會反轉？我個人認為一定會反轉的。 5月7號我提出“人民幣貶值一次性”的建議，我是商業銀行普通的研究人員，我的這個建議引起股票市場非常大的震動，香港市場跌了三天，中國股市跌了很長時間，因為人民幣的基礎是非常脆弱的，給外國人的感覺人民幣是短期升值，中長期貶值。他按這個策略和戰略擺佈中國的市場，外部市場NBF指引著中國的市場，人民幣話語權在哪兒是最大的問題。人民幣為什麼要走單邊升值的道路？違背了市場的規律，所有的市場都應該是雙邊的，而不應該是單邊的，這個單邊是誰指引的，是外資銀行，他拿著美元換人民幣就可以升值，不用花很多的心思。外資銀行的權威和職業超出了市場的價值和市場的規律。
中國有13億人，印度人口超過10億；同屬經濟高增的“金磚四國”。 2007年，中國GDP逾3萬億美元，印度逾萬億美元；中印兩國股市在過去表現突出：印度股市最近6年上漲7倍，中國股市最近上漲5倍；印度股市今年下跌 34％，中國股市下跌47％；印度股市市盈率17倍，服装设计 中國股市目前是21倍……比較兩個國家的經濟與股市，不僅對股民，對管理層，對經濟學者都是一次思考和借鑒。 《大眾證券報》本期刊出“中印股市比較”，以饗讀者。
A、印度股市：牛長熊
儘管印度股市今年以來跌勢較猛，但是目前跌幅還遠小於上證綜指。截至本週四，印度SENSEX指數自年初高點21000點調整以來，最大 瘦身方法 跌幅僅34％。而上證綜指最大跌幅達56％。來自 Bloomberg的數據顯示，目前印度SENSEX30種成份股的靜態市盈率為17倍，較07年底的26倍下降了35％。中國A股靜態市盈率仍高達21 倍。
印度股市不僅今年比A股抗跌，而且這一輪牛市也比A股時間更久，漲幅也更大。早在2001年下半年，月子中心印度SENSEX指數就觸底2600 點後回升，從此開始牛市之旅，而且這一漲就是6年多，至2008年年初，創出了21000點的歷史高點，最大漲幅708％。而上證綜指的這輪牛市始於 2005年下半年，至2007年10月見頂，歷時僅2年，最大漲幅僅514％。由此可見，印度和中國的此輪牛市並不屬於同一 SEO 婚紗攝影 個性質的牛市週期，而且迄今為止，A股市場尚未出現時間跨度如此之長的單邊大牛市。
不僅本輪牛市表現出色，在印度證券市場的發展史上，大幅度的波動也十分罕見，即使在 1987年“美國股災”及1990年海灣戰爭期間，其波動幅度也不大。 1997年，當東南亞經濟危機暴發後，印度股市只受到輕微影響且恢復迅速。 2001年，全球股市因網絡泡沫破滅而走熊，Yahoo排名|印度股市也遭遇了近10年來最嚴重的一次下跌，但SENSEX指數最大跌幅也只有22％，而且此後便迎來了長達6年多的長牛市。
“印度象”這種“牛長熊短”的格局恰恰和“中國龍”的“牛短熊長”相反，這一現象非常值得我們的管理層深思。
B、印度股市的長牛理由
印度股市之所以能誕生長牛，首先與宏觀經濟和上市公司基 關鍵字排名本面表現出色密不可分，真正體現了經濟晴雨表的功能。與中國爭奪世界工廠不同，從1991年開始，印度重點培育了以軟件為核心的第三產業，以及金融服務業，並以此為龍頭，拉動GDP連續多年高速增長。 2007財年，印度的GDP為1.01萬億美元，增長率為9％，人均為920美元(中國GDP為3.01萬億美元，人均為2280美元——編者註)。
其次，印度擁有 關鍵字廣告一套完善的、與國際市場接軌的金融制度，印度股市的監管部門——印度證券交易委員會(SEBI)監管嚴厲。比如，2005年5月，印度證交會就嚴厲處罰了瑞士銀行證券亞洲公司(UBS)“在1年內禁止發行與印度證券相關的離岸衍生金融產品”，原因是UBS涉嫌在印度股市操縱股價。
第三，搜尋引擎行銷|| 頗有爭議的國際化也是印度股市長期走牛的一個重要原因。 1992年，印度開放證券市場，此後，大量的外國投資者開始湧入印度，開啟了印度證券市場的國際化進程。 2005年，印度證券市場共吸引了107億美元的外國投資，僅次於中國台灣列第二。 2007年，外國熱錢通過“參與憑證”等衍生品投入到印度的股票市場資產規模已高達890億美元。
曾在印度也有過投資的深圳旗隆公司董事長代雪峰向《大眾證券報》表示，2006年初，印度股指衝上10000點後，網站最佳化|進一步吸引了大量外國熱錢的流入，這些資金重點投資了鋼鐵、基建、金融等股票，從而裹挾著印度股指從10000點再度起飛，用時僅一年半，就衝上21000點。
C、跌幅小於中國的深層次原因
今年初印指衝上 21000點歷史新高後，股票市場值也越過了1.3萬億美元，遠超1.01萬億美元的GDP。此後，上漲乏力的印度股市步入調整，不時出現的急挫甚至讓人心驚肉跳，最讓人過目難忘的是今年五月的大盤“兩度跌停”事件。 5月17日和22日，由於跌幅過大，印度股市均在盤中停牌，尤其是22日，印度孟買證交所大盤開盤僅幾分鐘就下跌10％，觸發了停板機製而暫時停止交易。
儘管如此，印度股市今年的累積下跌僅為34％，遠 搜尋引擎最佳化||遠小於A股。
為什麼印度股市比中國股市漲得多而跌得少呢？主要原因有兩個：一是頂峰泡沫不同，印度股市在到達21000點時，市盈率為26倍，A股為50倍，證券市值佔GDP比重印度為130％，A股達到180％；另一個原因是監管調控方面的即時有力。印度是一個全開放的自由市場，外資的進出十分方便，但對股市的影響還沒有中國A股這個相對封閉的市場大。在調控股市的力度和藝術上，中國A 股不如印度。
D、中印股市：憂慮仍在
雖然印度也擁有大量的外匯儲備，但是兩者卻有著本質上的區別。截至08年2月，印度的外匯儲備是3012億美元，超越中國的台灣居世界第4位(中國是1.65萬億美元——編者註)。然而，印度近兩年一直是大額貿易逆差，為1241億美元，但是印度的外匯儲備卻由1500億美元又增加了1500多億美元，上升至3012億美元。知名學者譚智元認為，這無疑都是從資本項目而來的，是從股市上弄錢補貿易上的巨額逆差，是一個重大的隱患。
印度的另一大憂慮在匯市上。在連續升值九年半之後，今年初，印度盧比與股市一道步入了下跌。至週四，1美元兌42.685印度盧比，較年初的39.3盧比貶值逾7％，不僅是亞洲表現最差的，也是“金磚四國”(B巴西、R俄羅斯、I印度、C中國)中唯一走跌的貨幣。
貨幣走軟只是一個表象。事實上，由於食品和能源價格高企導致的全球性通脹給印度經濟也帶來了較大的壓力，| 網站登錄排名而且印度所需石油近三分之二需要靠進口。 6月4日，印度將汽油零售價提高11％，至每升50.52盧比，約合1.19美元，8.2元人民幣(中國6月19日93#汽油提至6.2元/升——編者註)，同時將柴油和液化石油氣的零售價也分別提高了9％和17％，這是印度12年來成品油提價幅度最大的一次。統計數據顯示，在截至6月7日的一周裡，印度的通脹率從前一周的8.75％上升到了11.05％，創13年來新高。
21日，執政的國大黨領導層為此召開緊急會議。 24日晚，印度央行宣布上調短期貸款利率50基點至8.5％(中國1年貸款利率5.85％——編者註)，同時上調準備金率50基點至8.75％(中國準備金率17.5％——編者注)。此前在11日，印度央行剛加息25基點。兩週之內兩度加息並上調準備金率，印度治理通脹的貨幣政策似乎比中國還狠。然而，這還沒完，印度央行的下一次政策調整會議已定在7月29日召開。分析師普遍預計還將加息25-50個基點。
中國和印度兩個崛起中的文明古國，股市和網路行銷|經濟能否渡過危機，已經成為全世界關注的焦點。
印度證券市場的發展歷程
1875年,22名股票經紀人成立孟買證券交易所(BSE),這是亞洲資格最老的證券交易所。 20世紀80年代後期,印度政府相繼推行了新的經濟政策,證券市場獲得了快速發展,到80年代末,印度證券市場資本總額已達到400億美元,名列新興市場國家第三位,上市股票約6500多家。從90年代邁入國際化道路後,特別是1992年成立“印度證券交易委員會”(SEBI)後,印度證券市場發展更快, 其市場規模和結構已成為世界新興證券市場的代表。目前,印度有23個股票市場(其中主 搜尋行銷板市場2家,即孟買證券交易所和全國證券交易所,地方區域性市場21 家),上市公司達1萬多家,交易制度為全可流通,全國股票日平均交易量達到50億美元,股票總市值與GDP基本相等。
A、印度股市：牛長熊
儘管印度股市今年以來跌勢較猛，但是目前跌幅還遠小於上證綜指。截至本週四，印度SENSEX指數自年初高點21000點調整以來，最大 瘦身方法 跌幅僅34％。而上證綜指最大跌幅達56％。來自 Bloomberg的數據顯示，目前印度SENSEX30種成份股的靜態市盈率為17倍，較07年底的26倍下降了35％。中國A股靜態市盈率仍高達21 倍。
印度股市不僅今年比A股抗跌，而且這一輪牛市也比A股時間更久，漲幅也更大。早在2001年下半年，月子中心印度SENSEX指數就觸底2600 點後回升，從此開始牛市之旅，而且這一漲就是6年多，至2008年年初，創出了21000點的歷史高點，最大漲幅708％。而上證綜指的這輪牛市始於 2005年下半年，至2007年10月見頂，歷時僅2年，最大漲幅僅514％。由此可見，印度和中國的此輪牛市並不屬於同一 SEO 婚紗攝影 個性質的牛市週期，而且迄今為止，A股市場尚未出現時間跨度如此之長的單邊大牛市。
不僅本輪牛市表現出色，在印度證券市場的發展史上，大幅度的波動也十分罕見，即使在 1987年“美國股災”及1990年海灣戰爭期間，其波動幅度也不大。 1997年，當東南亞經濟危機暴發後，印度股市只受到輕微影響且恢復迅速。 2001年，全球股市因網絡泡沫破滅而走熊，Yahoo排名|印度股市也遭遇了近10年來最嚴重的一次下跌，但SENSEX指數最大跌幅也只有22％，而且此後便迎來了長達6年多的長牛市。
“印度象”這種“牛長熊短”的格局恰恰和“中國龍”的“牛短熊長”相反，這一現象非常值得我們的管理層深思。
B、印度股市的長牛理由
印度股市之所以能誕生長牛，首先與宏觀經濟和上市公司基 關鍵字排名本面表現出色密不可分，真正體現了經濟晴雨表的功能。與中國爭奪世界工廠不同，從1991年開始，印度重點培育了以軟件為核心的第三產業，以及金融服務業，並以此為龍頭，拉動GDP連續多年高速增長。 2007財年，印度的GDP為1.01萬億美元，增長率為9％，人均為920美元(中國GDP為3.01萬億美元，人均為2280美元——編者註)。
其次，印度擁有 關鍵字廣告一套完善的、與國際市場接軌的金融制度，印度股市的監管部門——印度證券交易委員會(SEBI)監管嚴厲。比如，2005年5月，印度證交會就嚴厲處罰了瑞士銀行證券亞洲公司(UBS)“在1年內禁止發行與印度證券相關的離岸衍生金融產品”，原因是UBS涉嫌在印度股市操縱股價。
第三，搜尋引擎行銷|| 頗有爭議的國際化也是印度股市長期走牛的一個重要原因。 1992年，印度開放證券市場，此後，大量的外國投資者開始湧入印度，開啟了印度證券市場的國際化進程。 2005年，印度證券市場共吸引了107億美元的外國投資，僅次於中國台灣列第二。 2007年，外國熱錢通過“參與憑證”等衍生品投入到印度的股票市場資產規模已高達890億美元。
曾在印度也有過投資的深圳旗隆公司董事長代雪峰向《大眾證券報》表示，2006年初，印度股指衝上10000點後，網站最佳化|進一步吸引了大量外國熱錢的流入，這些資金重點投資了鋼鐵、基建、金融等股票，從而裹挾著印度股指從10000點再度起飛，用時僅一年半，就衝上21000點。
C、跌幅小於中國的深層次原因
今年初印指衝上 21000點歷史新高後，股票市場值也越過了1.3萬億美元，遠超1.01萬億美元的GDP。此後，上漲乏力的印度股市步入調整，不時出現的急挫甚至讓人心驚肉跳，最讓人過目難忘的是今年五月的大盤“兩度跌停”事件。 5月17日和22日，由於跌幅過大，印度股市均在盤中停牌，尤其是22日，印度孟買證交所大盤開盤僅幾分鐘就下跌10％，觸發了停板機製而暫時停止交易。
儘管如此，印度股市今年的累積下跌僅為34％，遠 搜尋引擎最佳化||遠小於A股。
為什麼印度股市比中國股市漲得多而跌得少呢？主要原因有兩個：一是頂峰泡沫不同，印度股市在到達21000點時，市盈率為26倍，A股為50倍，證券市值佔GDP比重印度為130％，A股達到180％；另一個原因是監管調控方面的即時有力。印度是一個全開放的自由市場，外資的進出十分方便，但對股市的影響還沒有中國A股這個相對封閉的市場大。在調控股市的力度和藝術上，中國A 股不如印度。
D、中印股市：憂慮仍在
雖然印度也擁有大量的外匯儲備，但是兩者卻有著本質上的區別。截至08年2月，印度的外匯儲備是3012億美元，超越中國的台灣居世界第4位(中國是1.65萬億美元——編者註)。然而，印度近兩年一直是大額貿易逆差，為1241億美元，但是印度的外匯儲備卻由1500億美元又增加了1500多億美元，上升至3012億美元。知名學者譚智元認為，這無疑都是從資本項目而來的，是從股市上弄錢補貿易上的巨額逆差，是一個重大的隱患。
印度的另一大憂慮在匯市上。在連續升值九年半之後，今年初，印度盧比與股市一道步入了下跌。至週四，1美元兌42.685印度盧比，較年初的39.3盧比貶值逾7％，不僅是亞洲表現最差的，也是“金磚四國”(B巴西、R俄羅斯、I印度、C中國)中唯一走跌的貨幣。
貨幣走軟只是一個表象。事實上，由於食品和能源價格高企導致的全球性通脹給印度經濟也帶來了較大的壓力，| 網站登錄排名而且印度所需石油近三分之二需要靠進口。 6月4日，印度將汽油零售價提高11％，至每升50.52盧比，約合1.19美元，8.2元人民幣(中國6月19日93#汽油提至6.2元/升——編者註)，同時將柴油和液化石油氣的零售價也分別提高了9％和17％，這是印度12年來成品油提價幅度最大的一次。統計數據顯示，在截至6月7日的一周裡，印度的通脹率從前一周的8.75％上升到了11.05％，創13年來新高。
21日，執政的國大黨領導層為此召開緊急會議。 24日晚，印度央行宣布上調短期貸款利率50基點至8.5％(中國1年貸款利率5.85％——編者註)，同時上調準備金率50基點至8.75％(中國準備金率17.5％——編者注)。此前在11日，印度央行剛加息25基點。兩週之內兩度加息並上調準備金率，印度治理通脹的貨幣政策似乎比中國還狠。然而，這還沒完，印度央行的下一次政策調整會議已定在7月29日召開。分析師普遍預計還將加息25-50個基點。
中國和印度兩個崛起中的文明古國，股市和網路行銷|經濟能否渡過危機，已經成為全世界關注的焦點。
印度證券市場的發展歷程
1875年,22名股票經紀人成立孟買證券交易所(BSE),這是亞洲資格最老的證券交易所。 20世紀80年代後期,印度政府相繼推行了新的經濟政策,證券市場獲得了快速發展,到80年代末,印度證券市場資本總額已達到400億美元,名列新興市場國家第三位,上市股票約6500多家。從90年代邁入國際化道路後,特別是1992年成立“印度證券交易委員會”(SEBI)後,印度證券市場發展更快, 其市場規模和結構已成為世界新興證券市場的代表。目前,印度有23個股票市場(其中主 搜尋行銷板市場2家,即孟買證券交易所和全國證券交易所,地方區域性市場21 家),上市公司達1萬多家,交易制度為全可流通,全國股票日平均交易量達到50億美元,股票總市值與GDP基本相等。
證監會| 搜尋引擎最佳化|昨日召開黨委會議決定，將有序調節融資節奏，以適當方式定期公佈上市公司解除限售存量股份數據，嚴厲打擊惡意造謠惑眾行為，並加強與相關部門的政策協調配合。
根據證監會官方網站昨日公佈的消息，證監會黨委當天召開黨委會議，深入學習貫徹中共中央、國務院近日召開的省區市和中| SEO 央部門主要負責同志會議精神，密切關注股票市場內外部環境變化對我國資本市場發展和運行帶來的影響，積極採取措施，著力加強市場監管，促進資本市場穩定健康發展。在會上，證監會黨委書記、主席尚福林將下一階段工作安排為四個方面，首要一點是全力維護資本市場穩定運行。證監會將著力解決影響股票市場
穩定運行的體制性、機制性問題，堅持市場化導向，合理平衡市場供求關係，有序調節融資節奏，以適當方式定期公佈上市公司解除限售存量股票股份數據，鼓勵和引導長期資金入市，逐步完善股票市場的內在穩定機制。
中國人民大學金融與證券研究所所長、證監會發審委前委員吳曉求昨日對《第一財經日報》表示，這說明證監 Yahoo排名會看到了市場所存在的問題，“但是從證監會層面來講，如何保持穩定，需要很多配套措施，包括貨幣政策的製定必須考慮資本市場發展，通過新聞發言人制度來澄清謠言，不應給市場不太正確的信號，同時考慮上市公司股份回購制度，鼓勵‘大非’學習三一重工(600031,股吧)（600031.SH）押關鍵字廣告|後解禁，推出融資融券制度等。”
中國政法網站登錄排名大學教授劉紀鵬6月10日接受本報記者採訪時曾表示，面對A股創下年內單日最大跌幅，應採取措施完善“大小非”解禁的預披露制度，並考慮大盤股IPO的融資速度。劉紀鵬認為，應使用這些方法來維護3000點的心理預期。他建議，統一規劃“大小非”的預披露制度，若大股東要拋售股份，每一筆都應提前10個交易日披露。尚福林在昨天的會上指出，近段時間以來，市場運行波動性加大，投資者信心受挫，特關鍵字排名|別值得注意的是，在股市調整過程中，出現了一些涉及資本股票市場的謠言，加大了市場不穩定性。對此，吳曉求認為：“不必懼怕謠言，可以及時給予澄清，建立證監會新聞發言人制度是很重要的對策。”
據了解，證監會將進一步加強和改善市場監管，完善證券稽查執法體制，加強與公安司法機關的協調配合，依法嚴懲市場操縱、違規信息披露、上市公司資金佔用等違法犯罪行為。對利用虛假信息和謠言操縱股價的行為，將加大打擊力度，對涉嫌犯罪的，積極配合公安司法機關依法搜尋引擎行銷|查處。
證券期貨行業災後重建工作仍將是證監會下一階段的工作重點之一。證監會將研究制定資本市場支持災後重建的政策和措施，堅持市場化導向，促進災後重建網路行銷 與市場發展共贏；堅持依法合規，維護市場公平；堅持便捷高效，實行特事特辦。
證監會還將加強與相關部門的政策協調配合，完善與其他金融監管部門監管合作機制，共同關注國內外經濟運行和 搜尋行銷| 國際金融市場波動給資本市場穩定運行帶來的影響，加強信息共享和協同處置，切實防范金融風險，繼續完善與相關部門協作配合，完善對政策出台和實施的統籌安排，形成共同推進資本市場穩定健康發展的政策環境。
劉紀鵬教授曾向本報表示，應成立“資本股票市場與貨幣政策協調委員會”，建議在製定貨幣政策時將資本市場網站最佳化|的發展納入考慮之中。吳曉求教授昨日也表示，資本市場的發展越來越重要，貨幣政策的製定應該考慮到出台後對資本市場的影響。
根據證監會官方網站昨日公佈的消息，證監會黨委當天召開黨委會議，深入學習貫徹中共中央、國務院近日召開的省區市和中| SEO 央部門主要負責同志會議精神，密切關注股票市場內外部環境變化對我國資本市場發展和運行帶來的影響，積極採取措施，著力加強市場監管，促進資本市場穩定健康發展。在會上，證監會黨委書記、主席尚福林將下一階段工作安排為四個方面，首要一點是全力維護資本市場穩定運行。證監會將著力解決影響股票市場
穩定運行的體制性、機制性問題，堅持市場化導向，合理平衡市場供求關係，有序調節融資節奏，以適當方式定期公佈上市公司解除限售存量股票股份數據，鼓勵和引導長期資金入市，逐步完善股票市場的內在穩定機制。
中國人民大學金融與證券研究所所長、證監會發審委前委員吳曉求昨日對《第一財經日報》表示，這說明證監 Yahoo排名會看到了市場所存在的問題，“但是從證監會層面來講，如何保持穩定，需要很多配套措施，包括貨幣政策的製定必須考慮資本市場發展，通過新聞發言人制度來澄清謠言，不應給市場不太正確的信號，同時考慮上市公司股份回購制度，鼓勵‘大非’學習三一重工(600031,股吧)（600031.SH）押關鍵字廣告|後解禁，推出融資融券制度等。”
中國政法網站登錄排名大學教授劉紀鵬6月10日接受本報記者採訪時曾表示，面對A股創下年內單日最大跌幅，應採取措施完善“大小非”解禁的預披露制度，並考慮大盤股IPO的融資速度。劉紀鵬認為，應使用這些方法來維護3000點的心理預期。他建議，統一規劃“大小非”的預披露制度，若大股東要拋售股份，每一筆都應提前10個交易日披露。尚福林在昨天的會上指出，近段時間以來，市場運行波動性加大，投資者信心受挫，特關鍵字排名|別值得注意的是，在股市調整過程中，出現了一些涉及資本股票市場的謠言，加大了市場不穩定性。對此，吳曉求認為：“不必懼怕謠言，可以及時給予澄清，建立證監會新聞發言人制度是很重要的對策。”
據了解，證監會將進一步加強和改善市場監管，完善證券稽查執法體制，加強與公安司法機關的協調配合，依法嚴懲市場操縱、違規信息披露、上市公司資金佔用等違法犯罪行為。對利用虛假信息和謠言操縱股價的行為，將加大打擊力度，對涉嫌犯罪的，積極配合公安司法機關依法搜尋引擎行銷|查處。
證券期貨行業災後重建工作仍將是證監會下一階段的工作重點之一。證監會將研究制定資本市場支持災後重建的政策和措施，堅持市場化導向，促進災後重建網路行銷 與市場發展共贏；堅持依法合規，維護市場公平；堅持便捷高效，實行特事特辦。
證監會還將加強與相關部門的政策協調配合，完善與其他金融監管部門監管合作機制，共同關注國內外經濟運行和 搜尋行銷| 國際金融市場波動給資本市場穩定運行帶來的影響，加強信息共享和協同處置，切實防范金融風險，繼續完善與相關部門協作配合，完善對政策出台和實施的統籌安排，形成共同推進資本市場穩定健康發展的政策環境。
劉紀鵬教授曾向本報表示，應成立“資本股票市場與貨幣政策協調委員會”，建議在製定貨幣政策時將資本市場網站最佳化|的發展納入考慮之中。吳曉求教授昨日也表示，資本市場的發展越來越重要，貨幣政策的製定應該考慮到出台後對資本市場的影響。
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網站最佳化| 搜尋引擎行銷| 關鍵字排名| Yahoo排名| SEO越南金融危機是否會波及中國
近期，越南出現經濟動盪，股票市場暴跌、貨幣狂貶、通脹飆升、房價縮水。此後，“越南可能爆發類似1997年亞洲金融危機”的說法也不脛而走，股票市場上的不安情緒有蔓延之勢。 “越南金融危機”會波及中國嗎？
2007年10月以來，越南股市大幅下跌，跌幅高達60%以上，房地產價格大幅下滑，越南貨幣越南盾的遠期價格也出現了比較明顯的下落，而今年5月越南居民消費價格總水平上漲25.2%，利率上調到14%以上。據此，有些媒體報導，越南可能會爆發類似11年前東亞貨幣危機的金融危機。客觀來看，越南經濟確實出現了一些棘手的問題，經濟惡化是不爭的事實，但作出嚴重金融危機的論斷還為時過早，越南經濟對我國的直接影網路行銷響也是非常小的。
當前越南的情況，有些類似我國20世紀90年代中期的情況。那時候，我國也先是出現了經濟過熱的現象，股價大漲、房價大漲、物價大漲。宏觀調控以後，我國股價開始出現下滑，上證指數從1992年5月份的1429點下跌到1994年8月的325點，下跌了77%。同時，房地產市場也出現了較大幅度的調整， “半拉子工程”屢見不鮮；物價明顯上漲，居民消費價格網路行銷總水平上漲幅度一度接近25%，一年期存款利率達到10.98%；為了刺激出口，人民幣曾一次性貶值到1美元兌換約8.6元人民幣。所有這些和今天越南的情形很相似。但沒人認為那時候我國出現了金融危機。事實也證明，當時的情形並不能稱作金融危機。同時，越南是主要的大米生產國家，是世界第二大糧食出口國，國內糧食完全可以自給自足。雖然在國際市場影響下越南糧價出現了較大幅度的上漲，但據此認為越南會出現糧食危機，恐怕也是言過其實。越南老百姓擔心糧食不夠吃，主要是基於過度的心理恐慌。
此外，越南貨幣被低估，阻擋了越南出現貨幣危機的腳步。根據世界銀行的研究報告，2005年官方匯率是1美元兌換15858.9越南盾。而按照購買力平價學說，1美元只可以兌換 4712.7越南盾，理論上，越南盾可以上漲236.5%。相比而言，2005年官方匯率是1美元兌換8.2元人民幣。而按照購買力平價學說，1美元應兌換3.4元人民幣，理論上，人民幣應當上漲141.2%。可見，越南盾低估的程度遠遠高於人民幣。而一個本幣被嚴重低估的國家，往往不會出現嚴重的貨幣危機。儘管近期外資流出越南，民眾搶購美元黃金，越南出現了大幅物價上漲，越南盾出現了貶值的 搜尋引擎最佳化趨勢，但這只是暫時的現象。只要越南政府在應對這一問題時不出現嚴重失誤，貨幣被低估的越南是可以避免出現嚴重貨幣危機的。
事實上，關於越南出現金融危機的報導，源於一些國際投資銀行的研究報告。由於投資銀行是市場參與者之一，所以，有的投行有著非常明顯的利益取向。有投行曾經在我國香港翻手為雲、覆手為雨，買進股票後全面叫多，賣出股票後全面叫空，通過影響輿論謀取利益。此番對於越南經濟的危言，或許也是為著利益而來的。對此類機構的研究報告，讀者應理性對待。
現在大家非常關心，鄰國的經濟困難是否會波及中國？實際上，越南經濟問題對中國經濟的直接影響很小。國際貨幣基金組織數據顯示，2007年越南的國內生產總值為700.22億美元，只有中國 搜尋引擎最佳化國內生產總值的2.15%，2007年中國國內生產總值為32508.27億美元。中越貿易額僅佔中國對外貿易量的 0.5個百分點左右。根據世界銀行的測算，越南今年的外債規模將達到240億美元，還不及中國外匯儲備一個月的增加額。所以，越南經濟問題對中國的直接影響是很小的。暫且不說越南現在還沒有出現嚴重的金融危機，就是出現了嚴重的金融危機，也很難對我國產生很大的直接影響。
越南經濟對我國的影響，主要體現在心理上。例如，當外國投行關於“越南金融危機”的研究報告發表後，我國國內媒體和網站就進行了大量的報導。一夜之間，好像山雨欲來風滿樓，投資者出現心理恐慌，股市大幅下跌，陣腳自亂，6月10日我國股市出現暴跌。當日股市的市價總值蒸發掉1.7萬億元，流通市值蒸發掉 6000億元，當日股市的下跌幅度，遠遠超過世界上其他任何一家股市的下跌幅度。雖然國內股市下跌，也受到國內多種經濟因素的影響，但是，就越南經關鍵字廣告|濟問題的影響效應而言，當前應當防止其所帶來的不良心理暗示對我國經濟產生負面影響。
說越南經濟對我國經濟影響小，不是說我國經濟就不存在任何問題。當前，我國經濟生活中也確實出現了一些問題，有些問題和越南相似，有些問題和越南不一樣。相似的是，我國房地產市場在過去幾年中連續大幅上漲，遠遠超出了普通居民的購買力；我國股市在2006年、2007年也出現了大幅度的上漲，目前和越南股市一樣處於大幅度調整之中，處於向價值回歸的過程中。不一樣的則是，外資還在關鍵字廣告|不斷流進我國，我國外貿連年順差，外匯儲備不斷增加，人民幣面臨很大的升值壓力；而外資正在撤離越南，越南外貿出現逆差，外匯儲備不斷減少，越南盾面臨貶值壓力。不一樣的還有，我國國庫充盈，而越南則出現國庫告急情況。因此，當前我國經濟比越南要健康得多，一旦遇到問題，迴旋餘地也大得多。
總的來說，只要正確處理好我國經濟中出現的主要問題，堅決遏制住房地產價格的上漲，大致穩住股票市場，同時吸取20世紀80年代日本、20世紀90年代東南亞以及今年越南的教訓，對於外資衝擊我國經濟薄弱環節保持高度警惕、未雨綢繆，我國經濟就不會出現太大的問題。在這個過程中，控制房地產價格上漲、謹慎應對外資惡意衝擊，顯得尤為重要。總之，對於我國經濟的走勢，關鍵還是要關注我國經濟體自身的狀況，關鍵字廣告|是否我們自身出現了不健康、不穩定的因素，從而尋求解決辦法，而不必過度擔心來自越南經濟的影響。
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2007年10月以來，越南股市大幅下跌，跌幅高達60%以上，房地產價格大幅下滑，越南貨幣越南盾的遠期價格也出現了比較明顯的下落，而今年5月越南居民消費價格總水平上漲25.2%，利率上調到14%以上。據此，有些媒體報導，越南可能會爆發類似11年前東亞貨幣危機的金融危機。客觀來看，越南經濟確實出現了一些棘手的問題，經濟惡化是不爭的事實，但作出嚴重金融危機的論斷還為時過早，越南經濟對我國的直接影網路行銷響也是非常小的。
當前越南的情況，有些類似我國20世紀90年代中期的情況。那時候，我國也先是出現了經濟過熱的現象，股價大漲、房價大漲、物價大漲。宏觀調控以後，我國股價開始出現下滑，上證指數從1992年5月份的1429點下跌到1994年8月的325點，下跌了77%。同時，房地產市場也出現了較大幅度的調整， “半拉子工程”屢見不鮮；物價明顯上漲，居民消費價格網路行銷總水平上漲幅度一度接近25%，一年期存款利率達到10.98%；為了刺激出口，人民幣曾一次性貶值到1美元兌換約8.6元人民幣。所有這些和今天越南的情形很相似。但沒人認為那時候我國出現了金融危機。事實也證明，當時的情形並不能稱作金融危機。同時，越南是主要的大米生產國家，是世界第二大糧食出口國，國內糧食完全可以自給自足。雖然在國際市場影響下越南糧價出現了較大幅度的上漲，但據此認為越南會出現糧食危機，恐怕也是言過其實。越南老百姓擔心糧食不夠吃，主要是基於過度的心理恐慌。
此外，越南貨幣被低估，阻擋了越南出現貨幣危機的腳步。根據世界銀行的研究報告，2005年官方匯率是1美元兌換15858.9越南盾。而按照購買力平價學說，1美元只可以兌換 4712.7越南盾，理論上，越南盾可以上漲236.5%。相比而言，2005年官方匯率是1美元兌換8.2元人民幣。而按照購買力平價學說，1美元應兌換3.4元人民幣，理論上，人民幣應當上漲141.2%。可見，越南盾低估的程度遠遠高於人民幣。而一個本幣被嚴重低估的國家，往往不會出現嚴重的貨幣危機。儘管近期外資流出越南，民眾搶購美元黃金，越南出現了大幅物價上漲，越南盾出現了貶值的 搜尋引擎最佳化趨勢，但這只是暫時的現象。只要越南政府在應對這一問題時不出現嚴重失誤，貨幣被低估的越南是可以避免出現嚴重貨幣危機的。
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說越南經濟對我國經濟影響小，不是說我國經濟就不存在任何問題。當前，我國經濟生活中也確實出現了一些問題，有些問題和越南相似，有些問題和越南不一樣。相似的是，我國房地產市場在過去幾年中連續大幅上漲，遠遠超出了普通居民的購買力；我國股市在2006年、2007年也出現了大幅度的上漲，目前和越南股市一樣處於大幅度調整之中，處於向價值回歸的過程中。不一樣的則是，外資還在關鍵字廣告|不斷流進我國，我國外貿連年順差，外匯儲備不斷增加，人民幣面臨很大的升值壓力；而外資正在撤離越南，越南外貿出現逆差，外匯儲備不斷減少，越南盾面臨貶值壓力。不一樣的還有，我國國庫充盈，而越南則出現國庫告急情況。因此，當前我國經濟比越南要健康得多，一旦遇到問題，迴旋餘地也大得多。
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股指期貨尚無推出時間表，商品期貨也可用以避險美國發生次貸危機但美國股票下跌的幅度不足中國的三分之一，衍生工具的對沖作用明顯。
國內上海期貨所現有銅、鋅、鋁和黃金四種金屬期貨。儘管幅度有所不同，申万有色金屬指數總體走勢和波動與金屬商品期貨的總體走勢和波動有一定聯繫，為應用商品期貨對沖有色金屬股票提供了可能。
許多國內投資機構已建立了從事衍生品的部門，進行了大量的準備，仿真交易也運行了一段時間，這為有色金屬股票持有者運用上海期貨所金屬期貨進行對沖提供了必要條件。
相關係數結果表明上市公司股價走勢與金屬期貨價格，尤其是鋅和黃金的價格有很顯著的相關性。
利用2008年1月2日至2008年5月的數據，採用普通的線性回歸和基於GARCH（1，1）模型的回歸，我們確定了最優的對沖頭寸。
用樣本期間股票的日漲跌幅（%）方差和股票加期貨產品對沖組合的日漲跌幅（%）方差來評價對沖的避險效果。
對沖組合的日回報方差明顯小於未進行對沖的股票日回報方差。基於金屬期貨的對沖明顯降低了投資者的損失。
我們僅用了簡單的方法確定對沖頭寸，目的是向投資者提供信息。更好的模型和風險管理手段，可使對沖效果更好。
我們的工作表明，在股指期貨難以馬上推出時，機構完全可以利用國內已有的商品期貨進行避險操作，畢竟我們的股票市場初步形成了價值投資的理念，股票市場開始反映資產價格的波動。
股指期貨尚無推出時間表，商品期貨也可用以避險
2008年5月28日，在第五屆“上海衍生品市場論壇”上，中國證監會副主席範福春在致辭中表示，股指期貨經過兩年多的精心籌備，各項準備工作紮實推進。此話被市場理解為股指期貨即將推出的利好，當日午後開盤，期貨概念股集體飆升，並且有多只參股期貨股牢牢封於漲停，似乎市場期盼股指期貨的推出。儘管股指期貨已做較充分的準備，但何時正式推出尚不明朗。在此次論壇上，中國證監會首任主席劉鴻儒也表示，美國次貸危機的爆發引起美國股票下跌的幅度不足中國的三分之一，很大程度上是因為股指期貨等工具的對沖。為此，他建議要加速我國股指期貨的推出。
事實上，商品期貨工具同樣也可以滿足股票市場投資者的對沖風險需求。以有色金屬類上市公司股票為例，2006年和2007年，有色金屬類上市公司股票曾有過很好的表現。而今年以來，伴隨著有色金屬商品期貨價格的大幅回落，有色金屬類上市公司的股票也大幅下跌。今年以來至2008年5月30日，申万有色金屬指數下跌43.06%，而滬深300指數同期下降 32.35%。有色金屬類上市公司的股票明顯落後於大盤。
國內上海期貨所現有銅、鋅、鋁和黃金四種金屬期貨。圖1顯示了今年以來上海期貨所銅（Cu）、鋅（Zn）和黃金（Au）下月到期合約的期貨價格和申万有色金屬指數的走勢。可以看出，儘管幅度有所不同，申万有色金屬指數總體走勢和波動與金屬商品期貨的總體走勢和波動有一定聯繫。這就為應用商品期貨對沖（Hedge）有色金屬股票提供了可能。
事實上，即使應用基於滬深300指數的股指期貨，由於股指期貨的標的物是300種股票，對某一有色金屬股票或投資組合而言，也只是一種交叉對沖（Cross hedge）,其效果也不一定比用商品期貨好。
為應用股指期貨，國內大的投資機構早已組建了人員和部門，進行了大量的準備，仿真交易也運行了一段時間，這為有色金屬股票持有者運用上海期貨所銅、鋅和黃金期貨進行可能的對沖提供了必要條件。
對沖理論和實踐告訴我們，對沖效果很大程度上受相關資產價格波動的關聯性影響。當兩資產完全相關（相關係數等於1.0）時，如僅考慮價格波動，通過買入一種資產並反向賣出另一種資產可以完全避險。
表1 列出了今年以來一些上市公司股價，市場指數與上海期貨所銅、鋅和黃金下月到期合約期貨價格的相關係數。首先，從結果可見上市公司股價走勢與金屬期貨價格，尤其是鋅和黃金有顯著的相關性。如中金黃金和山東黃金股價與黃金期貨的價格相關係數達到0.83和0.87。其次，即使股指期貨推出，商品期貨同樣可以運用。如山東黃金與滬深300指數的相關係數也不過0.87，山東黃金與股指期貨的相關性不一定比0.87高。
由於股票價格與金屬期貨價格顯著的相關性，上海期貨所銅、鋅和黃金可能可以用於有色金屬股票持倉的風險對沖。為此，我們進行了實證研究。
確定對沖頭寸的回歸分析
理論和實踐中，國外市場有許多不同的模型用以確定最優的對沖頭寸（Hedge ratio）。鑑於我們只是探討利用國內現有的期貨產品對沖股票投資的風險，我們採用普通的線性回歸和基於GARCH（1，1）模型的回歸確定最優的對沖頭寸。
對沖效果分析
在金融實證研究和投資實踐中，有很多衡量、評價對沖效果的方法。我們採用DeMaskey（1997）的做法，用樣本內股票的日漲跌幅（%）方差和股票加期貨產品對沖組合的日漲跌幅（%）方差來評價對沖的避險效果。
表3列出了方差計算結果。我們以表2計算的β係數作為對沖頭寸，即股票持倉X（人民幣：元）時賣出β*X的金屬期貨合約。表中鉛鋅類公司中金岭南和西部礦業用鋅期貨，銅類公司銅陵有色、雲南銅業和江西銅業用銅期貨，黃金類公司中金黃金和山東黃金用黃金期貨進行風險對沖。
表3 結果有未進行對沖的股票日回報方差，基於線性回歸進行對沖的組合日回報方差和基於GARCH模型進行對沖的組合日回報方差。對沖組合的日回報方差明顯小於未進行對沖的股票日回報方差，說明利用國內現有的金屬期貨進行避險對沖是可行的，例如，某投資者2008年1月9日持有山東黃金，如未進行對沖，至 2008年5月30日的投資回報是-46.22%，基於線性回歸進行對沖的投資回報是-28.67%，基於GARCH對沖的投資回報為- 27.50%。基於金屬期貨的對沖明顯降低了投資者的損失。
必須說明的是，本文僅用了簡單的方法確定對沖頭寸，目的是向投資者提供信息。事實上，更好的模型和風險管理手段可以使對沖效果更好。另外也可以採用兩種以上商品期貨（如金和鋅）對一個股票投資（如山東黃金）進行風險對沖。
結論
目前股指期貨難以馬上推出，而許多機構也有了從事期貨的軟硬件條件。我們的研究表明，機構完全可以利用國內已有的商品期貨進行避險操作，畢竟我們的股票市場初步形成了價值投資的理念，股票市場也開始反映資產價格的波動
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在我國，信用交易制度被稱為融資融券制度。過去，我國的法律嚴格禁止證券公司向客戶融資融券，2006年1月生效的新《證券法》則放開了證券公司的融資融券業務，中國證監會根據修改後的證券法於2006年8月黃金價格發布了《證券公司融資融券業務試點管理辦法》，上海證券交易所也制定了相應的《融資融券交易試點實施細則》。這標誌著中國信用交易制度的建立開始起步。
但是，從目前融資融券制度的相關規定以及試點的情況看，我國的融資融券制度距離規範的信用交易制度還有很大距離，這一制度在設計上也沒有考慮為股票市場的宏觀調控建立經常性的機制和途徑。
首先，目前融黃金價格資融券制度的著眼點僅僅是放鬆證券公司的業務限制，為證券公司開闢一個新的業務領域，並為投資者增加一種新的交易方式，其出發點和最終目標並不在於為中國股票市場建立經常性調控機制進行製度設計。
其次，融資融券制度的設計框架僅限於資本市場領域本身，並未打通貨幣市場和資本市場之間的聯繫通道。只規定了證券公司如何對客戶進行融資融券，而對證券公司、資本市場與貨幣市場之間如何打通資金流動的通道卻沒有做出界定，這就使得目前的融資融券制度充其量只是增加了資本市場的一個交易品種，並不具有為中國股票市場經常性調控制度的建立奠定基礎的功能。
第三，在規範的減肥方法信用交易制度下，證券公司在融資融券業務經營過程中，一旦遇到資金不足，可以向銀行或金融機構融資，對這種融資的調控其實質就是調控銀行和金融機構資金流入股市的數量，進而調控股市的漲落。而我國目前的融資融券制度設計卻沒有關於證券公司向何種金融機構融資的規定，這不僅使資本市場和貨幣市場的對接難以實現，而且也使股票市場經常性調控機制的建立成為不可能。
第四，規範的信用交易制度之所以成為央行調控股市的一種經常性機制，還在於這一制度賦予了央行製定和調整證券交易保證金比率的權利和職能，央行通過保證金比率調整影響金融機構資金流入股市的數減肥方法量，從而成為股票市場的調控主體。但我國目前的融資融券制度設計卻將中央銀行排除在外，而由證券交易所規定證券交易保證金比率，這就使得該制度無法像西方國家規範的信用交易制度那樣成為股市調控的一種機制。
鑑於以上狀況，筆者認為，從建立中國股票市場調控機制的角度出發，應當對我國目前的融資融券制度進行改革和完善，其基本原則就是要通過融資融券制度的完善，在為投資者提供新的交易方式、為證券公司開闢新的業務領域的同時，使之成為我國股市調控的一種制度創新，並為金融當局對股票市場進行經常性調控提供一種全新的機制。
為此，第一，要打破融資減肥方法融券制度設計的思想藩籬，跳出資本市場本身的局限，而從股票市場宏觀調控的角度看待這一制度創新。只有這樣才有可能使融資融券制度成為具有中國特色的股票市場調控機制。
第二，應通過融資融券制度的完善，建立起貨幣市場和資本市場連通的通道。要實現這一目的，必須確定券商融資融券的模式和對象。從日本和台灣的經驗來看，證券金融公司曾在活躍市場、融通資金和控制風險等方面發揮過重要作用，但是隨著證券市場的逐步成熟，這種專營性的證券金融公司已越來越難以適應市場進一步發展的需要。一方面它在融資融券市場中的份額逐年下降，另一方面它越來越難以勝任日漸增多的市場職能，在運行中出現了業務大、責任重、風險集中的狀況。鑑於這種狀況，考慮到我國證券市場日趨成熟，以及打通貨幣市場和資本市場通道減肥方法的需要，筆者認為，在改革和完善融資融券制度時，應當採取市場化融資融券模式，在券商和商業銀行之間建立起融資融券的渠道，以便為貨幣市場資金和資本市場資金之間形成轉化的途徑，並為最終建立股票市場調控機制奠定基礎。
第三，要確立央行的調控主體地位。由於央行是貨幣政策的製定者和執行者，擁有各種貨幣政策工具，因此，央行最適合充當證券市場調控者的角色。正因為如此，我們應當在完善融資融券制度的過程中，明確確立央行調控主體的地位和職責，並將製定和調整證券交易保證金比率的權利賦予央行。
